潍柴：策动机营业强劲 凯傲投资收益年夜增 www.6300.net 2014-05-08中国工程机械信息网 导读: 一季度营业收入166.4亿元，同比增加26.5%;归属在上市公司股东的净利润10.5亿元，同比增加29.7%;扣非以后净利润10.4亿元，同比增加29%。略超市场预期。 公司毛利率回升�����hth.txt，治理费用率稍微上扬：一季度重卡 ...

一季度营业收入166.4亿元，同比增加26.5%;归属在上市公司股东的净利润10.5亿元，同比增加29.7%;扣非以后净利润10.4亿元，同比增加29%。略超市场预期。

公司毛利率回升，治理费用率稍微上扬：一季度重卡销量同比增加20.3%，延续客岁二季度以来的苏醒态势，行业的苏醒带来公司收入年夜幅增加，同比增加26.5%至166.4亿元;一季度公司毛利率21.4%，同比晋升0.3个百分点;治理费用率稍微上行，同比增加0.2个百分点至6.7%。

凯傲事迹有所恢复，策动机营业仍然强劲:一季度公司投资收益1.3亿元，同比增加4.8倍，增加的首要缘由是凯傲事迹的恢复，带来公司投资收益的年夜幅增加。受中国营业的快速增加和西欧营业的恢复，凯傲客岁持续4个季度调剂后的EBIT呈现回升。另外，一季度估计公司策动机营业增速仍然快在行业增加，估计净利润增加在30%摆布，扣除策动机和海外投资收益后，公司的其它营业表示安稳。

海外营业将成为公司新一轮事迹增加的动力：海外营业是公司中期事迹的增加点，凯傲和林德营业将来都将受益在与潍柴的协同效应，本钱下降，盈利晋升。林德液压产物已与潍柴动力产物实现了系统集成，将来将实现整体供货，在液压范畴复制重卡的黄金财产链。将来潍柴将成为凯傲的第一年夜股东，并实现对凯傲的并表，凯傲也将经由过程国产化进军中端叉车营业，进而扩年夜市场份额和晋升盈利程度。

我们临时保持公司2014/15年净利润为41.3/48.8亿元的猜测，同比增加15.6%/18.2%。

估计全年重卡行业仍然有望连结安稳增速，销量和毛利率有望继续连结上升趋向。短时间来看，福田康明斯对公司估值冲击的最坏时辰已曩昔，在主流的中端市场，潍柴策动机仍具有很是强的性价比优势，龙头地位难以撼动。中持久我们看好公司在海外营业和整车营业上的开辟。保持公司“保举”评级和21元方针价，相当在2014年10倍P/E。